我国生物产业风险投资机制探究
我国生物产业风险投资机制探究
目前，相对生物产业快速发展的潜力和需求，资金不足、融资困难已经成为许多生物高技术企业面临的主要瓶颈，生物产业的发展迫切需要风险投资的介入。风险投资对生物产业的发展将起到助推器的作用。没有风险投资，就不可能有生物产业的大发展。对风险投资者来讲，想今天赚钱投信息想明天赚钱投生物，未来市场上真正的蓝筹股是生物产业。
坚持以政府为主导，民营资本和外资为主体的风险投资发展模武
加快推进生物技术产业的发展，荽施生物经济强国战略，已成为我国现骱段产业发展的必然选择。相对于其他传统行业而言，生物技术产业具有技术更高、投入更高、产出更高、风险更高、周期更长的"四高一长"特点，因而风险投资便成为其必然选择。作为一种金融资本和高科技产业相结合的制度安排，风险投资已经成为高科技企业的孵化器和新经济的发动机。我们应审时度势，创新制度，大力推动该领域的风险投资，加快生物技术产业化进程。
面对我国金融市场发育的不完全性、风险投资市场的不成熟性及生物技术投资的高风险性，借鉴发达资本主义国家及新兴市场国家的成功经验，我国生物技术风险投资应坚持"政府为主导，民营资本、外资为主体"的发展模式。以政府为主导，不是以政府为主要的资金供给者，而是以政府为风险投资制度的设计与推进者。政府要致力于创建生物技术风险投资机制，提供生物技术投资必要的制度和环境保障。作为高科技行业之一，生物技术行业具有几个特点：一是高风险性。从美国目前主要投资的生物医药项目看，风险投资的成功率很低，平均不到20%。二是极强的外部性。如果投资失败，所有的损失都由风险投资者自己承担；而一旦成功，会引致其他厂商的仿冒行为，使风险投资的收益和付出的成本不对等。三是信息不对称性。由于生物技术专业性强，难以识别，无形中增加了投资的交易成本。生物技术投资的高风险性、较强的外部性和信息高度不对称性会导致市场失灵，政府理应提供相应的制度保障以增强政府的主导作用并发挥民营资本和外资资本的主体作用。
生物产业吸引民间资本风险投资的现实可行性
针对我国现阶段金融及外汇市场的特点，即银行储蓄屡创新高，民间资本投资渠道有限，独木桥式的涌向股票市场不利于我国资本市场的长期、稳定、健康发展；外汇储备的几何级数增长进一步加大了人民币升值的压力，并有危害国家经济安全的可能。因此，大力吸引民间资本投资生物产业成为比较现实的选择。同时，政府投资也难以适应风险投资的要求。例如，目前政府既要求国有风险投资机构在支持高新生物技术企业产业发展中不以盈利为目的，重在支持发展，又要求不能发生国有资产流失。显然，这与以承担高风险为代价来获取高收益的风险投资性质是相背的。如果国有资本向种子期或成长期项目投资，风险大，则国有资产就可能遭受损失；如果不是主要向种子期或成长期项目投资，就达不到支持高新技术产业发展的目的。这种两难境地往往造成国有资本支持高新技术产业发展的不利局面。民间资本进入风险投资业，可以克服国有资本在风险投资中的局限。在风险与收益的权衡下，民间资本可以独立自主地选择风险投资项目。而且，民营投资者的市场风险意识随着市场化改革的深入而不断增强，现有风险投资机构在风险投资筹集、项目选择、投资方式以及产权管理与交易等方面已有初步实践和探索，资本市场、技术市场、产权市场也有了一定的发展与规范，这些都为激活民间资本进入风险投资业奠定了较好的基础。
完善企业融资渠道，建立生物产业风险投资的退出机制
风险投资市场的重要性在于它为风险企业融资提供了多种创新工具。在我国生物产业风险投资过程中，我国资本市场必须加快金融工具创。如在生物技术企业上市时，可以放宽要求，允许其采用私募方式上市，而且允许向外国投资者发行股票。在为风险企业进行评估时，采用成本法难以体现其价值，可以采用出售将来开发产品专用权益的收入基价交易法；为了吸引投资者资金，应允许风险企业发行可转换优先股和可转换债券，投资者可在风险较高时持有优先股或债券获得稳定收益，待企业步入发展正规后又可转化为股票获得增值收益，等等。影响风险投资发展的另一个重要因素是风险投资的退出渠道。由于生物技术类风险企业从创立到成熟需要较长时间，而风险投资的最终目的是获取阶段投资收益，并不是获得该行业的长期价值增值。因此，高效的退出机制对于实现生物产业风险投资的盈利至关重要，也只有这样，才能实现风险投资的价值回归。
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